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内外挑战大 应打通货币政策传导机制

尊宝娱乐手机版 www.doriangray.net 核心提示: 美联储9月加息预期增强。多位专家近日在接受中国证券报记者采访时表示,若美联储9月加息,我国央行有可能跟随调升公开市场操作利率。从国内外两方面看,我国货币政策要在稳增长和防风险之间把握好平衡关系,重点是打通货币政策传导机制。

美联储9月加息预期增强。多位专家近日在接受中国证券报记者采访时表示,若美联储9月加息,我国央行有可能跟随调升公开市场操作利率。从国内外两方面看,我国货币政策要在稳增长和防风险之间把握好平衡关系,重点是打通货币政策传导机制。

外部不确定性加大

专家认为,当前国际经济形势错综复杂,美联储加息会对部分新兴市场国家带来较大冲击。中国民生银行首席研究员温彬表示,从总趋势看,在美国经济增长、就业及通胀预期背景下,美联储会进一步加息,美元指数会进一步走强,这会给全球金融市场带来很大的不确定性和溢出效应。

东北证券固定收益和大金融首席分析师李勇表示,美国今年第二季度经济增长4.1%,通胀和失业率都在历史低位水平,美国经济表现出强劲势头。美联储连续出现的加息和9月、12月大概率确认的加息,加剧国际资本回流美国态势。土耳其里拉暴跌,加剧国际资本对新兴市场国家债务违约和投资环境担忧。

从国内看,李勇认为,经济承压,市场表现出一定的悲观情绪,金融业从去杠杆进入“稳杠杆”阶段。供给侧结构性改革进入深水区和艰难期,但内外部环境新的不确定性因素在增多,带来的困难和挑战在增加,经济下行压力依然很明显。

在温彬看来,我国经济总体保持稳中向好态势。针对外部不确定性,完全有能力和空间确保经济平稳增长。当前最重要的是要持续扩大内需,需相应的货币、财政、产业等一系列宏观调控政策更加协调和配合,确保内需扩大,实现平稳增长。

边际宽松仍有必要

当下我国货币政策要在稳增长和防风险之间把握好平衡关系。东方证券首席经济学家邵宇表示,我国内部有流动性补充需求,但外部美元在加息周期中,有收紧货币政策提升利率趋势。若顾及我国经济增长,货币政策有边际放松要求。外部一旦政策收紧,就会对人民币汇率形成较大压力,也会导致一定程度资本外流,因此我国央行目前所面临的内外环境较为复杂。

在新时代证券首席经济学家潘向东看来,对外有全球主要经济体货币政策正常化、新兴市场经济体货币危机,人民币汇率贬值压力较大。中美利差进一步收窄将制约货币政策宽松程度。从过去经验看,“大水漫灌”不仅无法解决我国经济结构性问题,还会带来资产价格泡沫,出于防风险目的,货币政策无法转向全面宽松。

“当前货币政策处于边际宽松状态,银行间流动性保持合理充裕,但向实体经济传导不顺畅。”潘向东强调,综合内外部环境来看,后续货币政策保持边际宽松仍有必要,但进一步宽松程度有限,同时,下一阶段货币政策重点是打通传导机制。

“美国如加息两次,我国央行可能有所表示。但从现在国内政策看,央行通过连续定向降准及相应货币政策操作,已把银行间市场利率‘打’到较低水平了。”邵宇表示,不排除或有一定上升空间,但空间比较有限,毕竟目前实体经济比较“脆弱”,降低融资成本是当务之急。

或调升公开市场操作利率

若美联储9月加息,专家认为,我国央行有可能调升公开市场操作利率。但需要注意的是,美联储加息,我国从来不会被动跟随。比如,6月美联储加息,我国央行就没有跟随,是否调升公开市场操作利率始终以我国基本面因素为主导。

从人民币汇率角度看,潘向东表示,尽管央行对人民币汇率波动容忍度较过去几年有所提升,但由于外汇市场易出现“追涨杀跌”行为和“羊群效应”,加剧市场波动,央行必要时会对外汇供求进行逆周期调节。如美联储加息,央行采取调升公开市场利率的可能性更大。当前政策偏向稳增长,调升基准利率对实体经济冲击过大,与此前政策基调背道而驰。

在邵宇看来,调整银行间市场利率概率会更大一点。“当然要取决于当时人民币汇率走势以及资本账户管理是否更严格。如资本账户严格管理的话,汇率下行动力、资本流动相对受限制,如此我国央行才可能在国内市场上更放得开手脚。”

在温彬看来,尽管预计美联储9月大概率加息,但我国基准利率可能会保持平稳。当前应通过市场利率的稳定确保实体经济融资成本的降低,使金融机构更好地加大对实体经济支持力度。

李勇强调,考虑到我国基准利率对实体经济影响过大,调整基准利率将给经济带来更大压力,因此央行大概率会偏好更灵活的、操作性更强的调整公开市场操作利率的方式来进行,而且年内“新加息”方式仍有加息空间可利用。采用调整公开市场操作利率方式,可稳固其对货币市场传导机制,稳定宏观杠杆率。

(原标题:内外挑战大 货币调控重在平衡)

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