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资源品QDII-LOF出现高溢价 套利机会浮现

尊宝娱乐手机版 www.doriangray.net 核心提示: 国内QDII-LOF基金出现了大幅溢价,甚至达到两位数,创出历史新高。

近期资源品的上涨让多数投资者预见不到,本周一晚间国际油价“旱地拔葱”收复40关口,铁矿石创下纪录涨幅19%,大宗商品期货度过了“狂欢之夜”。忽如其来的暴涨,使得一直不受待见的大宗商品类QDII基金引多方资金流入抄底,国内QDII-LOF基金出现了大幅溢价,甚至达到两位数,创出历史新高。在这种背景下一二级市场的套利进行得如火如荼,那么这类QDII套利到底应该如何操作,其中有什么风险呢?昨日信息时报记者采访了多位专家对此进行释疑。

QDII-LOF出现史上最高溢价

年初多数机构还对大宗商品不屑一顾,认为在美元升值背景下,大宗商品的苦日子遥遥无期。不过机会总在不经意之间来临,先是黄金猛涨,2016年以来,黄金价格势如破竹,节节攀升。截至本周二,黄金现货价格已经站上1280美元/盎司,突破近一个月以来的横盘格局,创13个月新高,从技术上讲,黄金已经进入牛市。市场需求旺盛,全球最大的黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓量也在不断攀升,最新的数据接近800吨。

看着黄金大涨,其他大宗商品表示“不服气”,近期也纷纷加入“涨涨涨”行列,国际原油期货价格周一晚间大幅收高,美国原油突破每桶37美元,布伦特原油更是突破40美元关口。黑色金属也是一路狂飙,螺纹、硅铁、锰硅等多个品种集体涨停。

资源商品突然暴涨,大宗商品类QDII基金引来多方资金抄底,促使国内QDII-LOF基金出现大幅溢价,衍生出一系列的套利模式。所谓套利是指标的资产二级市场交易价格大幅波动,往往会使得LOF基金的净值和价格出现偏离,投资者可在大幅溢价时申购卖出获得相对稳定收益。近一段时间,不少投资者通过资源类QDII LOF的高溢价套利,获得了短期可观收益。

近期,华宝油气、国泰商品等知名商品基金都曾出现10%以上的溢价率,达到史上的最高水平。以早已暂停申购的华宝油气为例,其溢价率在二月下旬一直在10%以上,19日甚至达到18.68%。奇高的溢价率如同沙漠中的水潭,很快被投资者注意并分食。在场内申购基金份额(加之近期多只基金场内申购费降为0),份额确认后即可在市场卖出,获取价格高于净值的部分。

套利方式简单易学

好买基金昨日接受信息时报记者采访时表示,以国泰商品为例,T日在一级市场申购,T+2日确认份额,T+3日即可在二级市场卖出。“简单粗暴”的操作模式其实在去年分级火热时已经被市场所熟知,大量投资者在场内申购,待数日之后场内卖出,赚取确定性收益。

“如果在过去,一二级市场之间的价差,会在反复套利之后迅速收窄,最后保持一碗水端平,然而今年,情况出奇的怪异,在海量申购面前,QDII基金溢价率并未收敛,反而是因告罄外汇额度使得基金发布限购甚至暂停申购公告。二月下旬开始,就有多家基金公告停止场内申购。在无法申购的情况下,热钱涌入二级市场,推升了溢价率的节节攀升。”好买基金分析师曾令华表示。

华宝油气显而易见的套利机会,使得热钱眼红得四处找资源类QDII-LOF。如果观测数据的话,近期大宗商品类基金场内份额是大幅增加。事实上,各家基金公司的QDII额度都非常紧俏,不少QDII额度已经用完,可以预计,QDII产品限大额甚至暂停申购的数量会越来越多。

专家提醒

QDII套利不是无风险

大宗翻转预期行情火热和简单套利诱惑连连,易方达黄金主题也将场内申购费降低为0,套利的成本更低。

“国内的投资者相对比较盲目,情绪也容易极端,喜欢追涨杀跌,当看到市场好时,便一窝蜂做多,当然如果后期大宗商品或者黄金的上涨趋势仍然可以持续的话,投资者可以通过上涨来抹平溢价,最终实现盈利。”财经猎人首席分析师吴芳表示。

但不可回避的是,这其中有个假设,便是资源品仍保持强势,在当前经济环境未明显看见触底,资源品大概率是在底部宽幅振荡,其实里面的风险很大。

好买基金昨日对信息时报记者表示,危机主要存在三个方面:

第一,非系统性风险在买入时就产生。LOF基金原本的设计就是通过套利机制来平衡即期和远期的风险收益,倘若暂停申购,套利机制关闸,其价格与净值的偏离幅度也自然加大,从而投后价格波动增加。

第二,这类基金往往跟踪大宗商品指数,净值和价格之间的溢价率扩大,有可能并非源于二级市场的大量买入,而是基金净值跟踪指数的下跌(这依然牵扯到QDII基金估值的滞后),而这对于前期完成申购并持仓的投资者来说,所谓的高溢价也挡不住净值的缩水。目前经济仍没有出现明显的触底信号,资源品的异动,更多是反弹机会,而非反转机会,一旦高位介入,有可能杀个措手不及。

第三,QDII净值存在时滞、到账需要更长时间的客观弱点。有些整个交易程序甚至达到4到5个交易日,这时候“申购套利”的风险便出来了,若期间市场出现较大波动,原本的溢价率被吞噬常现。又或者价格与净值双杀,导致其溢价率的存在只不过是一丝幻想。

因此对于套利品的选择“首先要额度充足,如果额度不充足,随时都有可能暂停申购,使得套利的基础不复存在;其次要看投资品的趋势,而且是中长期趋势,如果只是一两个交易日的反弹,建议不做套利,很容易偷鸡不成蚀把米;第三要了解手续费,有些QDII或者QDII-LOF的手续费较高,套利的空间不能完全覆盖其成本,这样做的后果也没有意义。”钱景财富CEO赵荣春对信息时报记者表示。

(原标题:资源品基金套利机会浮现)

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