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2015年新三板实施分层制度很关键

尊宝娱乐手机版 www.doriangray.net 核心提示: 近日,新三板再现重大利好消息。中国证监会出台《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》支持新三板发展。

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(图片由CNSPHOTO提供)

近日,新三板再现重大利好消息。中国证监会出台《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》(简称《通知》)支持新三板发展。根据《通知》内容,各证监局、全国股转公司及会内相关部门应指导相关机构依法合规投资全国股转系统挂牌股票,壮大全国股转系统机构投资者队伍。在这些机构投资者队伍当中,将会有基金公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金等相关金融机构参与新三板的业务。

有业内人士表示,2015年,在注册制即将推出的背景下,在管理层的大力支持下,新三板有望成为资本市场的热点。

2014年实现了跨越式发展

2014年的新三板无论是在挂牌数量、市场成交、估值还是融资能力等方面,都取得了跨越式的发展。多位业内人士都预测,新三板仍将贯穿2015年的资本市场。

新三板英雄会创始人、北京科创企业投融资联盟秘书长、三板汇投资公司董事长李浩在接受中国商报记者采访时说:“对于新三板来讲,2014年是崛起的一年,令人振奋的一年。”

李浩认为,过去一年新三板市场主要有两方面变化:第一就是市场规模迅速扩大,挂牌企业从2013年年底的356家增加到现在的1572家。第二就是交易体系的逐渐完善,特别是做市制度的正式推出,在一定程度上解决了新三板的市场流动性和企业的定价问题。

根据全国中小企业股份转让系统统计数据显示,截至去年年底,新三板共有挂牌公司1572家,总股本658.35亿股,总市值4591.42亿元,这分别是2013年底的4.42倍、6.78倍和8.30倍。这些企业以股本数分布于1000万股到5000万股的中小企业居多,其占比超过六成;股本规模大于1亿股的挂牌公司也有89家。

从参与该市场企业的行业分布看,制造业挂牌公司数量占比过半,仍占据大头;信息传输、软件和信息技术服务业紧随其后,占比约23%;从挂牌公司住所地看,已有30个省区市的企业赴全国股转系统挂牌,其中北京、江苏、上海挂牌企业数量位列前三甲,三地挂牌公司数量合计占比接近45%。

就资本运作来看,据安信证券研报统计显示,新三板有24家挂牌公司并购重组,涉及资金30.96亿元。8家挂牌公司重大资产重组:交易金额13.74亿元;被并购或者因并购而终止挂牌的公司有16家:交易金额17.22亿元,铂亚信息交易金额最大(5.25亿元),索享股份被收购PE最高(432倍)。

随着做市商制度的推出,新三板的流动性也得到明显改善。数据显示,截至目前,新三板挂牌公司达1614家,在审项目542家,做市部分新三板估值不断攀升。

“从目前的情况来看,做市制度平稳运行,价格博弈状态延续,连续价格曲线显露,股票成交整体良好,未来成长潜力十足。”李浩对中国商报记者说。

市场分层制度正在酝酿

“2015年新三板的发展不是规模的扩张,而是层次的提升,我认为当前的新三板最为优先且关键的是实施市场分层制度。”申银万国研究所首席分析师桂浩明对中国商报记者说,目前新三板的很多制度都需要以分层制度作为基础,比如:竞价转让、投资者门槛的调整、转板退市制度等等。

桂浩明认为,市场分层是推进制度建设、丰富市场产品和提升交易所竞争力的基础性制度,也是新三板“大发展的基础”。

有业内人士指出,随着企业数量的增多,不同企业的规模、行业、地域等方面存在明显差异,执行一刀切式的治理规范有失公平。新三板的分层管理制度需兼顾强制性和灵活性。市场划定分层标准,企业自主选择是否进入更高一层,在每一个细分市场中,以底线监管为主。

桂浩明认为,即使是内部分层管理也需要坚持市场化方向,无论公司在哪个层次挂牌,都应是市场参与各方自由选择的结果,而非行政干预的结果。分层的目的不是为了区分公司的好坏,而是根据风险特征来进行分类与归集。一个公司的风险不在于挂牌时是否盈利,而在于其信息披露是否真实可信,且公布及时。

桂浩明建议,可将信息披露作为分层主线,并采取权利和义务对等原则,信息披露是公司进入资本市场并持续挂牌要承担的义务,相应的以流动性作为主要权利来对等补偿,不同程度和质量的信披对应竞价、做市和协议等不同的转让方式。

近日,全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)副总经理隋强表示,随着市场规模的不断增长,挂牌企业的差异逐步显现,单一的市场层次已不能满足“新三板”市场进一步发展的需要。

隋强认为,新三板的市场分层将对不同层次市场在交易方式、信息披露、股票发行、投资者适当性等方面实行差异化安排。据悉,目前新三板正积极研究和制定挂牌公司市场分层的具体方案,待方案成熟后,将向全市场征求意见。

未来政策红利可期

在过去,只有券商有做市资格,使得券商在产业链中话语权较强。现如今,《通知》指出,各证监局、全国股转公司及会内相关部门应指导相关机构依法合规投资全国股转系统挂牌股票,壮大全国股转系统机构投资者队伍。而放开后,公募集金、私募基金等也可以做市,对优质公司的争夺加剧。

海通证券研报预测,如果未来三年,共有4000家挂牌公司,其中20%做市,则共有800家企业。而做市商资格放开后,预计有100家以上公司有做市资格,对优质公司的竞争会比较激烈。

该研报还指出,对做市企业的投后管理是竞争的关键。《通知》规定,券商可以试点开展全国股转系统挂牌股票的质押式回购等创新业务,为中小企业提供融资支持,这使得券商在竞争中仍有一定的优势。

另外,海通证券研报还预测,新三板的高速扩容,能让更多中小企业的生存和发展得到有力的支持。预计未来三年,新三板挂牌企业将以每年1500家的速度增加,到2017年末达到7000至10000家。

“2015年新三板也将会迎来很多的政策红利。在我看来,政策红利主要来源于四个方面,一是新三板监管层正在努力推进分层管理,二是抓紧完成竞价转让交易系统的开发建设,三是推出优先股、债券等新品种,丰富市场融资工具,四是继续完善市场监管体系,强化挂牌审查及其他监管信息的公开化。”李浩对中国商报记者说,2015年新三板政策大方向已经确定,会尽快出台一些政策的相应细则,抓紧落实才是关键。

“我对于2015年的新三板寄予厚望。2013年是新三板发展元年,2014年是新三板开局之年,而2015年应该称为新三板深耕年。新三板市场很多制度细则将会相继推出,挂牌数量也会持续走高,企业融资也会屡破记录。”李浩说。

有消息称,注册制或将在今年下半年得以推行。对此,广证恒生研究报告指出,长远看注册制改革将会促进新三板市场顶层制度加快完善,使其功能定位更加清晰,真正成为多层次资本市场的重要组成,是一个长期利好。

“新三板是像一个庞大的机器,除了交易体系之外,还包括监管体系、估值体系、信披体系、投资体系等等,这些不同的体系在不同的市场阶段都需要去不断地完善和升华,这样新三板才能有效地去运转。”李浩说。(记者  向劲静)

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